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Case Study

Caso de Estudio

/ Opzionista

Vendedor de opciones que busca un strike seguro en condiciones extremas

Un vendedor de opciones se compromete a comprar o vender un subyacente (por ejemplo, 100 acciones de Apple - APPL) si el precio alcanza un valor determinado dentro de un plazo establecido. Este compromiso se concreta a través de un acuerdo, que prevé un cobro inmediato denominado “prima” (o precio de la opción). La opción pierde su valor una vez superado el período de tiempo definido, lo que permite al vendedor obtener un beneficio que corresponde al “premio” recibido menos las comisiones. Si, por el contrario, se supera el precio de ejercicio, conocido también como "strike", el vendedor estará obligado a comprar o vender las acciones a un precio mayor o menor que el actual, sufriendo así una pérdida.

Contexto y Desafío

Preparar el Análisis

Cómo Usar MetricAlgo

Resultados y Comparación

Conclusiones

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Contexto y Desafío

Al igual que un asegurador de automóviles, el principal reto de un vendedor de opciones reside en identificar el mejor precio de ejercicio (o «strike»), basándose en la probabilidad de que el precio no alcance un determinado desvío dentro de un tiempo definido. Evaluar con precisión esta probabilidad es esencial para determinar si el riesgo asumido se compensa con la prima cobrada. De hecho, estas probabilidades influyen en el riesgo que el vendedor está dispuesto a correr. Conocer los comportamientos históricos se vuelve entonces crucial para comparar los datos obtenidos con el contexto actual del mercado y, en consecuencia, para evaluar el strike más oportuno.

En este caso de estudio, la intención es vender un PUT o CALL con vencimiento diario, manteniendo una probabilidad histórica de éxito entre el 95% y el 100%. Esto significa que, históricamente, la desviación desde nuestro strike nunca se ha producido.

No hace falta decir que, en condiciones «normales», las opciones de este tipo no suelen ser cotizadas por los brokers y, por lo tanto, no siempre son viables. Sin embargo, en presencia de una volatilidad elevada o de movimientos repentinos del precio en el mismo día, se crean situaciones en las que el precio se desvía significativamente del precio de apertura. En estos contextos, incluso las opciones con un 100% de probabilidad comienzan a ser cotizadas por los broker.

El equilibrio adecuado entre la prima, el desvío histórico y la probabilidad histórica de reversión del precio ofrece ventajas a los traders, que podrían aprovechar estos momentos si están adecuadamente informados.

Preparar el Análisis

Empezando por la dirección en la que el precio se ha movido repentinamente, en este caso de forma alcista, decido vender una CALL, siempre que se den las condiciones favorables. Por regla general, la fase de evaluación de esta situación específica comienza cuando el precio se ha movido entre el 68% y el 95% de los máximos históricos.

La rapidez con la que el precio alcanza zonas distantes del precio de apertura demuestra la excepcionalidad del evento y hace aumentar el precio de las opciones. El pico de los valores se produce en el precio actual del subyacente, en este caso APPLE, y dado que esto representa un punto histórico extremo, la probabilidad histórica de que el precio retroceda aumenta (NOTA: hablamos de probabilidad histórica, lo que no significa que se pueda predecir el futuro; cada análisis debe contextualizarse en el impulso actual del mercado, que el trader debe siempre considerar). En este momento, entramos en juego con el análisis y tratamos de determinar cuántas probabilidades hay de que la tendencia continúe, en comparación con la probabilidad de un retroceso.

El objetivo en este caso es vender una CALL, asumiendo por lo tanto una posición «no alcista», lo que significa que empiezo a ganar si el precio baja y, con el paso del tiempo, incluso si el precio aumenta ligeramente (por este motivo, se dice «no alcista» y no «corto»). Debido a que cada filtro produce un conjunto de datos de tamaño variable y más o menos similar a las condiciones actuales del mercado, se inician varias investigaciones con el filtro de la serie, todas con el objetivo de obtener información que ayude a comprender el comportamiento pasado. Dado que cada filtro modificado altera las probabilidades y el número de casos históricos similares, es crucial realizar varias investigaciones y extraer un dato definitivo «personal», posiblemente combinando varios análisis.

Para cada análisis, echaremos un vistazo y apuntaremos estos valores, además del número de registros extraídos de cada búsqueda (tenga en cuenta que las búsquedas se basan solo en los máximos):

Máximo del período. (Ej. Para una CALL estamos interesados en esto)
Máximo promedio hacia arriba
Cierres medios
N° de veces cerrado hacia abajo
N° de veces cerrado hacia arriba
Prob. Historica 68,X
Prob. Historica 80%
Prob. Historica 90 %
Prob. Historica 95%
Prob. Historica 99,7%

Cómo Usar MetricAlgo

La herramienta MetricAlgo que se va a utilizar en este caso es el análisis de límites dentro de la herramienta Historical Stats tool.

Seleccionamos el título APPLE de la Dashboard y entramos en la herramienta donde comenzaremos a configurar los filtros para realizar el análisis. La primera cosa que hay que configurar es el Timeframe, que en este caso se establecerá como «diario» y recomendamos seleccionar solo los últimos 20 años de la serie.
Las diversas combinaciones de filtros y por tanto las búsquedas relacionadas que realizaremos podrían ser:

Últimos 20 años
Últimos 20 años en el mismo mes
Últimos 20 años en el mismo día de la semana
Últimos 20 años con el mismo tipo de GAP (Pos/Neg)
Últimos 20 años con el mismo tipo de GAP entre dos aperturas
Últimos 20 años en el mismo mes y día de la semana
Últimos 20 años en el mismo mes con el mismo tipo de GAP
Últimos 20 años en el mismo mes con el mismo tipo de GAP entre dos aperturas
Últimos 20 años en el mismo día con el mismo tipo de GAP
Últimos 20 años en el mismo día con el mismo tipo de GAP entre dos aperturas
Últimos 20 años con los mismos tipos de brechas (apertura y cierre anteriores)
Últimos 20 años con el mismo mes, el mismo día y el mismo tipo de GAP
Últimos 20 años con el mismo mes, el mismo día y el mismo tipo de GAP entre dos aperturas
Últimos 20 años con el mismo mes, día y los mismos tipos de GAP

a los que se puede añadir otro conjunto de análisis idénticos pero con la adición del filtro de volatilidad, por ejemplo en un rango de +/-5% desde el valor de volatilidad actual. De esta manera, se pueden comparar los resultados históricos con otros que son más específicos para el importante contexto de la «misma volatilidad».

De esta forma, de los 14 análisis anteriores, se obtendrían 28, de los cuales dos conjuntos difieren en volatilidad. Aquí hay un ejemplo en la imagen:

Es evidente que un análisis de los últimos 15 o 10 años dará como resultado cada uno un conjunto de 28 resultados. Además, es importante entender que el hecho de elegir la volatilidad como último elemento de comparación es una elección arbitraria del trader analista de datos históricos. Él podrá decidir el orden que mejor prefiera en su investigación filtrada de la serie.

No te olvides de echar un vistazo al gráfico superpuesto. Este gráfico tiene un fuerte impacto visual y puede ayudarte a comprender a simple vista si la sesión de trading diaria fue excepcional o normal.

Resultados y Comparación

Una vez realizadas todas las análisis, podemos comparar los datos y notamos inmediatamente que añadiendo el filtro de la volatilidad es fundamental en un contexto de este tipo, ya que debe tenerse en cuenta. Si es alta, será un día excepcional a causa de ella, pero si es baja, será un día extremadamente excepcional, ya que el precio se mueve a pesar de la volatilidad.

No obstante, lo que nos interesa es observar si las probabilidades superiores al 95% están cotizadas lo suficientemente altas por el broker para aprovecharlas y realizar una venta en un campo de probabilidad histórica incluso del 100%.

Ser astuto para encontrar premios interesantes en campos de probabilidad favorables y decidir en base a un análisis cuidadoso de la razón por la que se creó el evento extremo.

Conclusiones

Una vez analizados los datos, lo más importante es ser conscientes de que el riesgo en este caso es que la excepcionalidad sea “ese caso que nunca ha sucedido” y continúe la carrera hacia ese objetivo.

Es posible.

Aquí comienza el riesgo de esta situación: intuir si volverá a la normalidad o registrará un raro caso extremo. Es un equilibrio entre la baja probabilidad de que continúe en su dirección y la cada vez mayor probabilidad de que regrese, para aquellos que operan en este contexto lo definimos como “astutos”.

Contexto y Desafío

Preparar el Análisis

Cómo Usar MetricAlgo

Resultados y Comparación

Conclusiones